證監會發布修訂通函，為授權槓桿及反向產品（L&I產品）引入靈活槓桿結構，旨在提高產品管理靈活性，降低跟蹤誤差風險，並提醒投資者此類產品僅適用於每日交易。

證監會（證監會）今日發佈修訂通函，旨在優化授權槓桿及反向產品（L&I Products）的監管框架。此舉旨在為產品提供者提供更大的產品管理靈活性，同時提醒投資者這些產品屬於每日交易工具。自2026年初以來，受單股L&I產品激增的推動，香港的L&I產品市場顯著擴大，其運作日益依賴於相關底層股票的生態系統以維持目標槓桿敞口。

在快速演變的市場環境下，證監會將要求容量具有高度動態性且取決於市場狀況的L&I產品採用靈活槓桿結構。在這種結構下，槓桿因子可在現有上限（槓桿產品為2x，反向產品為-2x）內每日變動。因此，產品提供者在交易量大的時段可以通過在必要時降低目標槓桿因子，獲得更多管理空間。

這些產品槓桿因子的潛在每日變動將在每日收盤後披露，這將提高投資者對L&I產品每日性質的意識，即此類產品不旨在持有超過一天。這一增強措施採取了平衡方法，在支持不同市場條件下L&I產品有序運行的同時，通過提供每日目標敞口的清晰度並減輕動態市場環境中的大額跟蹤誤差風險，維持其作為投資者每日交易和對沖工具的有效性。

證監會投資產品執行總監Ms Elisa Ng表示：“這些增強措施是對演變市場環境的及時調整，旨在支持市場的可持續發展，同時確保適當的投資者保障措施到位。更新還促進了對L&I產品每日性質和複雜性的更好理解。投資者應瞭解其特徵及相關風險，將其與旨在隔夜或長期持有的產品區分開來，並在投資前仔細評估這些產品是否符合其投資需求。”

為提高透明度，證監會還要求L&I產品提供者在每日收盤後，在其產品網站和HKEX網站上公佈下一個交易日的目標槓桿因子。產品名稱應同時標明靈活槓桿特性和最高槓杆因子。投資者被提醒，這些產品並非設計用於持有超過一天，因為其表現可能與底層資產顯著偏離。

為了幫助投資者理解這些複雜產品，證監會發布了主題為“D-A-I-L-Y”的圖表，為投資者提供檢查清單，並敦促他們在交易L&I產品時進行每日評估。

L&I產品包括跟蹤寬基股票指數或商品指數的產品，以及旨在提供相當於單隻股票價格回報倍數的每日回報的產品（單股L&I產品）。單股L&I產品是參考單隻股票的L&I產品子集。L&I產品的容量是指產品可以支持的底層槓桿或反向敞口規模，考慮因素包括交易對手承諾的掉期敞口、適用於期貨和期權的持倉限制、每日再平衡的流動性需求以及實現目標敞口的替代手段。

通常情況下，單股L&I產品以及某些取決於底層資產流動性、槓桿因子和市場條件的指數類L&I產品，可能會根據增強要求採用靈活槓桿結構。海外槓桿及反向ETF通常在必要時具有類似的降低槓桿因子以應對現行市場條件的靈活性。